学大教育前三季度营收净利润双升 回归A股背负债务仅剩不足一成

10月28日盘后，学大教育发布了2024年度前三季度财报。单季度来看，学大教育实现营业收入6.27亿元，同比增长15.70%；归属于上市公司股东的净利润为1418.58万元，归属于公司股东的扣非净利润为912.44万元，这也是自2022年第四季度以来，学大教育连续第八个季度实现正向盈利。

将时间线拉长至全年来看，学大教育的营业收入、净利润均实现中高速增长。前三季度，实现营业收入22.47亿元，同比增长25.29%；归属于上市公司股东的净利润为1.76亿元，同比增长50.16%；归属于公司股东的扣非净利润为1.61亿元，同比增长40.45%。

事实上，学大教育的利润表现很大程度上受到股权激励所产生的费用影响。第三季度，学大教育实施股权激励产生了股份支付费用1557.22万元，全年支出了3205.6万元。若不考虑上述支出，学大教育第三季度实现净利润2975.80万元，归属于上市公司股东的扣非净利润为2469.66万元。前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.08亿元，归属于上市公司的扣除非经常性损益净利润为1.93亿元。

盈利能力持续上升，手中现金流丰沛

财报显示，学大教育年内营业总成本小幅上涨至20.39亿元，较去年同比增长25.48%。细分来看，管理费用较大幅度增长至3.66亿元，同比增长41.95%；研发费用2653.28万元，同比增长32.47%；销售费用1.35亿元，同比增长16.16%。

虽然成本在上升，但公司的盈利能力也在正向增长。数据显示，前三季度，学大教育的销售毛利率为34.98%，同比增长0.55个百分点；净资产收益率为25.43%，同比增长2.02个百分点；销售净利率为7.70%，同比增长1.33个百分点。三项数据的正向增长，代表学大教育的成本控制能力、盈利能力都在同比正向增长。

盈利能力增长最直观的表现就是各个业务板块营收、净利润的持续上涨。自2021年双减政策落地后，学大教育宣布全面推进业务转型，明确了个性化教育、职业教育、文化阅读、医教融合四大核心业务板块协同发展。经历了近三年的业务发展，转型业务成果均实现了快速增长。

根据半年报数据显示，上半年，学大教育实现营业收入16.2亿元，同比增长29.43%；归属于上市公司股东的净利润为1.62亿元，同比增长81.82%；归属于上市公司股东的扣非净利润为1.52亿元，同比增长55.36%。其中，作为传统业务的个性化教育保持稳健增长，营业收入13.19 亿元，同比增长 29.34%。另外，职业教育、文化阅读板块均实现了高速增长，其实现营收分别为2083.48 万元、1255.89 万元，同比增长分别为48.97%、373.14%。

另外，近期多家券商发布研报指出，考虑第三季度为个性化教育业务淡季，叠加进入下半年以来公司更为积极地新开网点及新招教师产能爬坡导致利润端阶段性承压，若后续消课正常，第四季度收入有望同比边际回升。基于此，上述券商均给予“买入”或“优大于市”评级。

除了经营性情况之外，截至报告期末，学大教育手中现金及现金等价物同比大幅上涨37.77%至7.26亿元。现金及现金等价物的增长，使得学大教育的抗风险能力大幅加强。综合来看，学大教育手中的现金流足以覆盖短期债务，偿债能力充足。

值得注意的是，报告期内，学大教育背负的债务压力进一步降低。2016年，学大教育因私有化回归A股，背负了23.5亿元的巨额债务，成为挡在学大教育业务发展面前的一座大山。但自2020年学大教育创始人金鑫重掌学大教育以来，还债节奏在持续加快。仅以2024年为例，学大教育先后五次发布相关还款公告，累计偿还本金4.15亿元。根据最新公告，公司对紫光卓远的剩余借款本金约为1.99亿元。

换句话说，公司私有化回归A股背负的借款还剩不足一成。即将卸下沉重债务包袱的学大教育将会有更多的精力、资金推动各个业务板块持续增长。

持续加力布局新业务板块

结合半年报数据不难发现，学大教育在守住基本盘——个性化教育业务稳健增长的前提下，在创新业务领域的投入也越来越大。

8月末，学大教育发布公告，拟将此前募集资金剩余未投入的4.94亿元变更用途投入至“职业教育网点及全日制基地建设项目”、“职业培训及学习力网点建设项目”、“文化服务空间建设项目”及“信息化系统建设项目”。

职业教育布局方面，年内，学大教育联合北斗伏羲及长春市技师学院共建低空经济产教融合项目；联合重庆城市职业学院共建重庆市首个低空经济产业学院；学大教育通过全资子公司北京学大信息技术集团有限公司逐步出资持有岳阳育盛教育投资有限公司90%股权，间接持有岳阳现代服务职业学院90%的举办者权益等。

公开资料显示，自发力布局职业教育业务以来，学大教育以就业为导向，以学生素养与产业技能培养为核心，聚焦“专精特新”和“紧缺人才”方向，搭建了集中等职业教育、高等职业教育及产教融合、职业技能培训为一体的高素质技术技能人才贯通培养体系，形成了人工智能、低空经济、新能源与新能源汽车、康复康养等产业的优势教育资源。

学大教育创始人金鑫此前曾在公开发言中指出，学大教育将积极拥抱新技术、新产业、新业态，聚焦教育教学改革，加强师资队伍建设、提升教学质量，持续推动学院向更高层次、更高水平迈进。

另外，作为文化阅读板块的重要载体——句象书店，年内也有颇多布局。截至目前，学大教育已在北京、上海、深圳、成都、武汉、长沙六个城市落地12家门店，青岛句象书店也将在年内落地。据介绍，句象书店聚焦“全民阅读”，构建集图书销售、共享阅读、图书借阅、儿童成长、咖啡轻食、文创展销、文化沙龙、空间租赁等文化业态于一体的复合型文化空间。根据此前公开报道，学大教育预计将于未来五年内在20个城市内开设100余家句象书店，构建起句象共享阅读网络。

综合来看，目前学大教育正处于稳步上升、积极转型的发展阶段，在不断优化自身经营的同时，通过新业务的拓展有望在教育领域开拓出更为广阔的增长空间，为学生提供更多元化的教育服务，也为行业发展贡献更多的模式与经验借鉴。